据央视新闻报道，当地时刻4月2日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普当日宣告国家紧急状态，以进步美国的竞赛优势，保护美国主权，并加强美国国家和经济安全。
声明称，特朗普将对一切国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时刻4月5日清晨0时01分收效。此外，特朗普将对美国交易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时4月9日清晨0时01分收效，一切其他国家将持续恪守原有的10%关税基准。
此外，将对大约60个与美国存在最大交易逆差的国家加征额定税费，尤其是对东南亚遍及加征高关税，规模超出预期，该关税将于美国东部时刻4月9日清晨0时01分收效。根据白宫文件，亚洲首要出口国家基本上都是25%以上。其间，我国将被加征34%关税，越南将被加征46%关税。其他被加征较高关税的国家还包含日本（24%）、韩国（25%）、印度（26%）、泰国（36%）、柬埔寨（49%）、莱索托（50%）。
甚至连印度洋上的无人岛——赫德岛和麦克唐纳群岛也在加征关税的名单中。据悉，赫德岛和麦克唐纳群岛坐落澳大利亚西南3200多公里处，挤满了海豹以及企鹅和其他鸟类，人类需求答应证才干拜访。
值得注意的是此次特朗所谓的“对等关税”？并不是字面意义上的对等关税。实践上美国发布的其他经济体对美关税税率显现，这并非真实的关税税率，而是简略根据美国对首要交易同伴的交易逆差占美国对该经济体进口的比重来测算的。
什么是“对等关税”？
特朗普以为其他经济体对美国产品征收的关税高于美国的进口关税，对美国“不公平”，要求征收“对等关税”，即一个经济体对美国开征多少关税，美国会向对方开征平等起伏的关税。
特朗普还将其他经济体征收的增值税视为一种“变相关税”。特朗普以为，欧盟等经济体征收的增值税税率比美国征收的消费税税率更高，例如，德国对美国进口产品征收19%的增值税，而美国对德国进口产品仅征收10%的消费税。欧盟等经济领会给予出口产品增值税退税优惠，美国产品却不享有出口退税优惠，特朗普以为这相同对美国“不公平”。欧盟对此坚决对立，以为不应将境内税收与境外关税混淆。
此外，特朗普以为其他经济体的非关税壁垒按捺了美国出口，导致美国制造业外流，因而要对其他经济体加征关税。美国提出的其他经济体的非关税壁垒包含工业补助、出资壁垒、进口壁垒和答应约束、不必要的交易约束规范以及知识产权法律不力等内容。特朗普以为，其他经济体的不公平做法导致了美国长期存在巨额交易逆差，使美国呈现制造业空心化。
对不同经济体加征关税税率的根据并非如特朗普宣称的“对等”。尽管特朗普及其团队宣称对等关税首要是考虑到各国的关税和非关税壁垒，但实践上美国发布的其他经济体对美关税税率显现，这并非真实的关税税率，而是简略根据美国对首要交易同伴的交易逆差占美国对该经济体进口的比重来测算的。
超出此前预期
关于特朗普此次“对等关税”办法，国内券商大都券商以为超出此前预期。
中信证券在研报中说到，对我国大陆实践关税税率抬升至54%，略高于此前商场的预期，而对等关税受影响较大的首要会集在欧盟（20%）、越南（46%）、日本、韩国、泰国印尼马来西亚等东南亚国家和地区，不过保留了必定的商洽空间。中信证券以为特朗普展现的（美方视角下）双方关税差异或许是美国关税方针加征的阶段性“结尾”，不过终究履行成果或弱于口头交流，商场实质性的惊惧心情一次性到位，后续应要点重视方针落地及履行以及新方针的出台。
东吴证券指出美国本轮对等关税是对最惠国关税待遇准则的应战，或使全球多边交易系统从头转向双方交易或区域交易。本轮对等关税的加征，意味着美国从对少量国家加征“单边关税”扩展到了对首要经济体全面加征“系统性关税”，此举标明美国或许将彻底背离最惠国关税待遇，不坚定曩昔七十多年来全球多边交易系统展开的柱石，严重破坏全球交易次序，使得全球多边交易系统从头转向双方交易或区域交易。
本轮对等关税的最大的影响在于对现有全球关税与交易系统的冲击，而并非单一对我国出口的冲击。对等关税加征后，或许会使得我国、加拿大和欧盟等首要经济体进一步出台反制办法，形成各国关税税率的螺旋上升，重构现有的关税系统，其对全球交易及各国经济添加的影响难以估计。
浙商证券在研报中说到我国未来估计加大方针对冲，估计未来我国经过以下方法予以应对：一是汇率双向动摇空间加大；二是存在增发特别国债或许，要点用于两新和商业银行补偿资本金；三是4月或许降准应对。
未来关税方针或还将晋级
关于未来，粤开证券在研报中说到特朗普的关税方针还将晋级。
粤开证券剖析以为，特朗普关税方针目的完成三大方针：一是添加财务收入，为国内减税方针预留财务空间；二是合作国内工业方针，招引制造业回流美国；三是作为对外的商洽东西，对外施加压力，以此完成商洽的政治经济利益。2月25日，美国众议院预算委员会经过《2025财年预算抉择》，计划在未来十年减税4.5万亿美元，约4500亿美元/年。据美国税务基金会猜测，现在美国对我国、墨西哥和加拿大的关税方针 将添加美国税收收入约1420亿美元/年，不能彻底补偿减税带来的财务缺口。因而特朗普将“关税大棒”挥向更多经济体，进一步扩展关税收入。一起，特朗普的关税方针要点针对钢铁、铝、轿车等传统制造业，目的为美国“铁锈州”带来工作回潮与工业保护，以保护特朗普的中心选民根底。
特朗普就任以来，短短2个多月就已向全球建议多轮关税举动，考虑到美国正在进行的交易查询以及特朗普近期的关税要挟，后续美国对全球经济体的关税方针还将晋级。
现在现已落地的关税方针首要针对我国、墨西哥和加拿大，以及全球进口的钢铁、铝和轿车产品。从交易同伴看，对我国加征20%关税已收效。3月6日，美国已对墨西哥和加拿大在《美墨加协议》（USMCA）免征规模外的产品加征25%关税，对加拿大动力产品加征10%关税，对加、墨两国钾肥产品加征10%关税。从要点产品看，对一切美国进口钢铁、铝、轿车征收25%的关税，并撤销对部分交易同伴的钢、铝免税配额和豁免方针。
下一步，粤开证券说到美国或将对从全球进口的铜、木材、半导体、农产品等要点产品加征关税，针对欧盟经济体、我国等交易同伴加征新一轮关税。关于要点产品，根据1962年《交易扩张法》（232条），美国商务部正在对进口美国的铜、木材产品展开交易查询，特朗普后续或根据查询成果对进口铜、木材加征关税。此外，特朗近期也对半导体、农产品等要点产品宣布关税要挟。关于交易同伴，美国正进行针对部分欧盟经济体的数字消费税查询。此外，特朗普授权国务卿自行决定是否对进口委内瑞拉石油的经济体征收25%的二级关税，而我国是委内瑞拉石油的最大买家。
本文源自：金融界
作者：大江
多家券商标明，该方针起伏、规划均超商场预期，更多是“象征性强硬”，后续要点在于商洽和博弈。
未来，估计各经济体反响分解趋势显着：部分经济体自动退让退让，以交换美国的关税豁免；另一部分经济体对美国关税方针予以反制。而特朗普将依据各经济体对美国关税方针的反响，后续调整“对等关税”方针的施行途径。
中信证券微观与方针首席分析师杨帆团队标明，关税“风暴”落地后，A股阶段性优于港股，中心财物迎来装备性时机。
加码起伏超预期
北京时刻4月3日清晨4点，特朗普依据IEEPA宣告对等关税，于美东时刻4月5日00：01收效对全球额外加10%基准关税，4月9日00：01收效“对等关税”。
国盛证券首席经济学家熊园团队测算，此次特朗普宣告的“对等关税”会将美国全体加权均匀关税进步约18.1个百分点，大幅超出此前商场中性预期的9.3%；加上基准关税2.4%、2025年新增的关税，美国全体加权均匀关税已达25.9%，超越20世纪30年代胡佛时期关税，略低于19世纪90年代麦金利关税。
多家券商标明，“对等关税”的规划、起伏均超预期。中信建投海外经济与大类财物首席钱伟标明，此前预期“对等关税”的实践规划十分广泛。对欧盟加征20%的关税根本契合预期，反而是新式商场的税率十分高，因为此前对新式商场遭受大规划关税的预期缺少，其面对的冲击或较大。
此外，此前商场遍及预期特朗普会沿袭“一国一战略”的思路，对经济的影响更小，但特朗普实践采用了遍及性关税思路。
值得注意的是，美国政府内部或许存在不合。钱伟标明，贝森特等官员之前供应的信息和现在实践内容有十分大的距离，这意味着特朗普团队内部对关税议题的一致性或许不高，在媒体面前较为活泼的贝森特的话语权较低。
我国竞赛优势依然接连
虽然出口端面对的下行压力进步，方正证券首席经济学家燕翔团队以为，从中长时间看，我国出口链的竞赛优势依然接连。国金证券首席经济学家宋雪涛指出，若美国仅对我国加征关税，我国可经过转口买卖和产能出海来涣散美国的单方面关税方针；若美国对一切国家都加征关税，那么我国也不会失掉比较优势——我国的出口结构更优化，中心品和本钱品的占比添加，附加值更高，不行代替性更强，转嫁关税的才能也更强。
在方针应对方面，在广发证券首席经济学家郭磊看来，钱银、财务、消费、价格四大方面的方针空间值得重视：
① 钱银方针“择机降息降准”迎来窗口期，“引导金融机构加大钱银信贷投进力度”有执行空间。2024年“挤水分、防空转”，社融口径信贷同比少增5.17万亿元，2025年信贷存在较大的扩张空间。
② 当地出资弹性存在开释空间，2024年末以来10省市试点专项债“自审自发”；一起2025年政府工作报告指出“优化查核和管控办法，动态调整债款高危险区域名单，支撑翻开新的出资空间”，集中化债以来的方针边沿拐点正在呈现。
③ 《提振消费专项举动方案》中“促进薪酬性收入合理添加”“加大生育哺育保证力度”“当令下降住宅公积金借款利率”等方针或将落地。
④ 《关于完善价格管理机制的定见》明确指出“加强价格总水平调控”“统筹扩展内需和深化供应侧结构性变革”，安稳工业品价格和名义添加存在抓手。
“对A股商场而言，中心财物已体现出极强的运营耐性，左边布局的要害现已老练。”杨帆团队标明，从微观看，估计后续关税商洽、企业豁免也将继续推动，实践影响程度或许减小；从微观看，我国企业在曩昔几年现已活跃进行了多元化的全球布局。叠加方针对冲力度加大，主张出资者坚持耐性和决心。
或重构全球买卖次序
“本轮‘对等关税’的最大影响在于对现有全球关税与买卖系统的冲击，而并非单一对我国出口的冲击。”芦哲团队以为，本轮“对等关税”的加征，意味着美国从对少量国家加征“单边关税”扩展到了对首要经济体全面加征“系统性关税”，此举标明美国或许将彻底背离最惠国关税待遇，不坚定曩昔七十多年来全球多边买卖系统开展的柱石，严重破坏全球买卖次序，使得全球多边买卖系统从头转向双边买卖或区域买卖。这或将重构全球买卖次序，预估会使全球买卖缩短25.1%。
此外，罗志恒团队标明，对美国出口依赖度较大的经济体将遭受较大冲击，特别是以低端产品出口为主的经济体，越南首战之地。以越南对美出口为例，家具、玩具、服装等劳动密集型产品占越南对美出口总额的四成左右。因为劳动密集型产品利润率低、可代替性强、价格灵敏，美国对越南加征关税将显着冲击越南出口，影响越南经济和工作。
相同，本轮对等关税也反噬美国经济，推升美国经济滞胀危险。
依照耶鲁大学、高盛、彭博等测算，美国20%的全体关税加征，估计连累美国GDP 1.3-2.0个百分点，推升美国中心PCE（个人消费开销） 1.2-2.6个百分点。
罗志恒团队标明，美国供应链和出口等将遭到冲击，连累美国经济添加。一方面，加征关税导致美国企业的正常生产次序遭到搅扰。原材料进口价格上涨导致企业生产本钱添加，企业被逼发动大规划裁人。另一方面，其他经济体对美国的反制办法也将冲击美国出口和相关工业。加征关税还将添加美国居民生活本钱，引发美国再通胀危险。
我国银河证券首席经济学家章俊团队以为，美股将在“加征—反制”、经济衰退、通胀反弹等不确定性要素的阴霾下继续调整，直至钱银方针转向宽松、国内减税等影响方针落地。
“顾客购买力下降紧缩消费量、企业本钱开支周期阻滞、美股回调+信誉利差走阔，三者之间或许构成负循环。”华泰证券首席经济学家易峘标明。
“对等关税”并不“对等”
多家券商指出，从客观视点看，“对等关税”方针违反世界买卖规矩与经济实际，美国加征“对等关税”的理由站不住脚。
罗志恒团队即指出，WTO给予开展中经济体特别与差别待遇，答应开展中经济体恰当进步进口关税，以维护其天真工业开展。而特朗普的对等关税方针却要求开展中经济体与美国的关税税率彻底对等，实质上是在无视不同经济体开展阶段的差异，掠夺开展中经济体的开展权。
“美国加征关税的理论根底自身便是过错的。”郭磊标明，一则买卖顺差或逆差是世界买卖买卖出来的，它背面的根底是各国比较优势散布的不同；二则美国过低的储蓄率是其买卖逆差的要害驱动变量，从动态视点看，它会导致本钱构成速度远低于消费速度，然后带来制造业的低比较优势及经济的高进口需求；三则美国金融账户处于顺差状况，也便是其常常账户逆差输出了美元，构成顺差国的外汇供应，部分经过对美元财物的装备回流美国，对其债款规划、投融本钱钱及居民部分杠杆率构成支撑。
一起，所谓“对等关税”也并不“对等”。
罗志恒团队标明，对不同经济体加征关税税率的依据并非如特朗普宣称的“对等”，实践上，美国发布的其他经济体对美关税税率是简略依据美国对首要买卖同伴的买卖逆差占美国对该经济体进口的比重来测算的。
以韩国为例，作为美国自贸协议同伴，两边互征关税税率接近于零，但特朗普宣称韩国对美的关税税率为50%。随后美国买卖代表办公室发布了互利关税的核算公式：（美国对某国的买卖逆差额 ÷ 美国从该国的进口总额）× 100%。
“这种‘对等关税’的核算方法显着缺少严谨性，或许是发布方案前的敷衍塞责。关税核算的随意性既契合特朗普一向漫天要价、狮子大开口的‘商洽艺术’，也体现出特朗普政府对待关税的实在情绪——把关税当作一种商洽的东西和兵器。” 宋雪涛标明。
要点重视后续商洽进程
在多位券商首席经济学家看来，特朗普政府把关税当作一种商洽的东西和兵器，现在的高额“对等关税”税率更多是特朗普给出一个关税上限，然后依据各国开出的筹码适度下调，关税的要点在于商洽和博弈。
安全证券首席经济学家钟正生团队估计，特朗普或许采纳“两步走”战略，第一步征引《世界紧迫经济权利法》或《1930年关税法》第三百三十八条，快速施行部分关税；第二步发动301查询等，依据成果调整关税的强度及规划。
关于各经济体或许的反响办法，熊园团队以为，各国大概率会尽力促进商洽、下降关税税率，但手法或许分解。大致分为两类：一类是“以让促谈”，如以色列宣告将撤销一切对美进口产品加征的关税，印度也方案减少部分对美关税，一起许诺加大力度购买美国石油和天然气；另一类是“以打促谈”，如针对2月和3月接连两次加征10%的关税，我国已对美国进行两轮关税反制，触及动力、农产品等；欧盟情绪也偏强硬，现在已要挟对美国产品征收关税。
晨枫：特朗普想逼全世界用关税封堵我国，但人们都会“穷则思变”
侠客岛收拾近来关税战重要开展节点和有关各方反响，一同来看。
4月2日 特朗普向全球挥舞“关税大棒”
特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣告美国对一切买卖同伴建立10%的“最低基准关税”，并对某些买卖同伴征收更高关税。其间，对我国输美产品加征34%的“对等关税”。
4月4日 中方坚决对立，建议首轮反制
国务院关税税则委员会发布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的一切进口产品，在现行适用关税税率根底上加征34%关税。
4月7日 美股暴降、多国股市熔断、原油黄金价格剧烈震动
美股期货开盘暴降，标普500股指期货跌超4%，纳指期货跌幅超5%，衡量美股动摇的“惊惧指数”VIX期货一度飙涨近20%。美股夜盘，苹果跌5.5%，特斯拉跌10%，英伟达跌9%。多国股市开盘大幅下挫，原油期货、贵金属、加密钱银等各类财物遭受重创。
4月7日 我国“国家队”及时出手，坚决看好我国资本商场
4月7至8日清晨，中心汇金、我国诚通、我国国新、我国电科等相继宣告增持。中心汇金公司坚决看好我国资本商场开展前景，已再次增持买卖型开放式指数基金(ETF)，未来将持续增持。我国诚通将持续大额增持央国企股票和科技立异类股票。我国国新以专项再借款增持，第一批金额800亿元。我国电科完结增持回购旗下上市公司股票超20亿元。
4月8日 美国要挟对中方再加征关税
美国将此前宣告的对我国输美产品加征34%所谓“对等关税”，进一步进步50%至84%。叠加此前税率，部分产品归纳税率升至104%。
4月8日 我国打出强势护盘组合拳
我国公民银行表明必要时会向中心汇金公司供给足够的再借款支撑，坚决保护资本商场平稳运转。
国务院国资委表明，将全力支撑推进中心企业及其控股上市公司自动作为，不断加大增持回购力度。超200家上市公司发布回购增持公告。
商务部新闻讲话人宣布谈话：假如美方晋级关税办法落地，中方将坚决采纳反制办法保护本身权益。
4月8日 加拿大出手，成为首个对美反制的西方国家
加拿大财政部宣告，对美国轿车对等征收25%关税办法将于美国东部时刻9日零时1分收效。
4月9日 白宫方针急转弯，美舆论界质疑特朗普阵营操作股市
特朗普宣告已授权对不采纳报复举动的75个国家暂停施行“对等关税”90天，税率降至10%。
美股应声暴升。在宣告方针改变前约4小时，特朗普发帖，以大写英文字母写道：“这是买入的大好时机！！！DJT。”美国舆论及多名国会参议员质疑特朗普及其“身边人”操作股市、搞内情买卖以牟取暴利。
与此同时，特朗普决议对我国再次加码，在104%的根底上，持续对我国产品加税到125%，本日收效。
4月9日 我国弄清现实、说明态度，举办经济形势专家和企业家座谈会，建议第二轮反制
国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方态度》白皮书，弄清中美经贸关系现实，说明中方对相关问题的方针态度。
国务院总理李强掌管举办经济形势专家和企业家座谈会。李强表明，外部冲击对我国经济平稳运转形成必定压力，咱们对此现已作了充沛估量，做好了应对各种不确定要素的预备。
国务院关税税则委员会调整对原产于美国的进口产品加征关税办法的公告，对原产于美国的进口产品再加征50%关税，税率从34%进步至84%。
商务部发布公告，将护盾人工智能公司等6家美国企业列入不可靠实体清单，将美国光子公司等12家美国实体列入出口控制管控名单。
4月9日 欧盟出手反击
欧盟成员国投票经过首轮对美关税反制办法，将对一系列美国产品征收高达25%关税。本轮反制首要针对美方钢铝关税，将于4月15日收效，触及产品价值约为210亿欧元。
4月10日 美国自以为是，持续针对我国加税至145%
依据白宫发布的一项行政命令，美国对我国产品征收的关税税率实践已达145%。
当日美股三大指数收跌。美元指数大跌，触及半年来最低水平。
4月10日 我国表态“奉陪到底”
在回应中方是否就关税问题与美打开商洽时，商务部新闻讲话人表明，中方的态度是清晰一向的，谈，大门打开，但对话必须在相互尊重的根底上以相等方法进行。打，中方也将奉陪到底，施压、要挟和敲诈不是同中方打交道的正确方法。
外交部讲话人在回应美对华征收125%关税时表明，美方出于一己之私，将关税作为施行极限施压、谋取私利的兵器，严峻侵略各国的正当权益，严峻违背国际买卖组织规矩，严峻危害以规矩为根底的多边买卖体系，严峻冲击全球经济秩序安稳，这是公开冒天下之大不韪，与整个国际刁难。
4月10日 东盟经济部长特别会议发声斥责
东盟举办东盟经济部长特别会议并宣布联合声明称，美国前所未有地征收关税，将打乱区域和全球买卖、出资活动和供应链，影响包含美国企业在内的全球企业和顾客。还将影响经济安全与安稳，影响数百万公民的生计，以及东盟与美国长期以来的经贸关系。东盟重申支撑以WTO为中心的可猜测、通明、自在、公正、容纳、可持续和根据规矩的多边买卖体系。
4月11日 我国领导人就关税问题表态，我国建议第三轮反制，表态“美国输华产品已无商场承受可能性”！
国家主席习近平会晤来华访问的西班牙辅弼桑切斯。习近平着重，打关税战没有赢家，同国际刁难，将孤立自己。70多年来，我国开展一直靠的是自给自足、艰苦奋斗，从不靠谁的赏赐，更不害怕任何无理镇压。不管外部环境怎么改变，我国都将坚决信心、坚持定力，集中精力办妥自己的事。
国务院关税税则委员会发布公告，自2025年4月12日起，调整对原产于美国的进口产品加征关税办法的公告，加征关税税率由84%进步至125%。
中方清晰表态，即使美方持续加征再高关税，现已没有经济含义，并且还将沦为国际经济史上的笑话。在现在关税水平下，美国输华产品已无商场承受可能性。假如美方持续关税数字游戏，中方将不予理睬。可是，假使美方固执持续实质性损害中方利益，中方将坚决反制，奉陪到底。
